• DEFICITS GEMELOS. Como si fuera una tormenta inesperada, en Costa Rica hoy se cruzan reclamos y recriminaciones sobre que el déficit fiscal acumulado al cierre de agosto 2010 habría crecido 68% y el de la balanza comercial, el 80%.  La concurrencia de estos déficits gemelos -lo que constituye una de las peores pesadillas de los gobernantes- está complicando el horizonte económico nacional y no puede dejar de asociarse a las expectativas creadas por el reciente upgrade en la calificación de riesgo de los bonos del país.
  • ¿SORPRESA? Lo anterior no debería ser ninguna sorpresa; es un resultado obvio. Es que la muy discutible política cambiaria aplicada en Costa Rica le está pasando su factura a la actividad económica. Las bandas cambiarias que hasta hoy parecen haber demostrado una supina ineficacia aun tiene defensores a ultranza de sus manifiestas inconsistencias.
  • ¿BUENAS O MALAS? El punto que quizá debería reconsiderarse no es el de si las bandas son buenas o malas como herramientas de política cambiaria, lo cual no está en duda. De lo que se trata es de indagarsi su diseño técnico es beneficioso o perjudicial para la economía costarricense tomada en su globalidad, y no sólo para el balance del BCCR.
  • DEME DOS. El por ahora inexplicable retraso cambiario que hace que los costos internos reales de la economía nacional sean unos de los mas altos de América (sí, en toda América, no solo en Centro o Latinoamérica) está fogoneando los déficits gemelos.  Con el dólar rebarato se alientan las importaciones y se desestimulan la exportaciones, lo que a esta altura del partido ya no debería asombrar a nadie. Comprar adentro es más caro que hacerlo afuera . El déficit fiscal por su parte, en términos reales, se incrementó ya que al apreciarse el colón el Estado debe más dólares que antes por la misma cantidad de colones, o sea que no se diluye por obra de una depreciacion programada.
  • ¿CUANTOS DOLARES HAY? Quizá la cuestión de fondo no sería tanto la de analizar la eficacia de las bandas ni su concepción técnica. Posiblemente lo que esté fallando es la necesaria y debida cuantificación del monto de divisas que aparentemente está lloviendo sobre el mercado nacional ya que se intuye que de otra forma no seria posible justificar la apreciación sostenida de los últimos meses, mas aún cuando tanto la teoría como la práctica indican que si las tasas de interés del dólar en EE.UU. son más bajas que las tasas del colón en Costa Rica, esta ultima moneda debería tender a depreciarse.
  • COMPRAR UN ABACO. Probablemente alguien está haciendo mal algun cálculo. O quizá, bajo su actual diseño, el sistema de cuentas nacionales no logra capturar el valor del stock de divisas existente en el mercado o no puede dimensionar acertadamente el valor del flujo de ingresos en esa moneda. Por ahora no hay respuesta; no se sabe, o no se dice, o no se desea saber. Como fuera, las cosas no están del todo bien sobre este tema y hay muchos interrogantes.
  • SOSPECHA. Existe una alternativa a las simples sospechas de que la curiosísima apreciación del colón estuviera causada por un horrible diseño de las bandas o por una falsa valoración de inventarios o flujos de divisas y es que es posible que no exista equivocacion alguna sino que la apreciación de la moneda nacional sea precisamente el objetivo de las autoridades monetarias: mantener un dólar muy barato para sostener un modelo de crecimiento económico basado en el consumo antes que la inversión.
  • VIEJO TRUCO. Debería recordarse que el viejo truco del dólar barato, como fue comprobado en muchas economías latinoamericanas, sólo resiste un ciclo económico acotado y que no puede ni debe constituirse en un modelo de desarrollo estructural. El modelo basado en la sobrevaloracion de la moneda doméstica inexorablemente se agota cuando los costos de producción de bienes y servicios, medidos en dólares, superan las expectativas de rendimiento esperadas por quienes invierten en actividades reproductivas tales como industria y agricultura, fenómeno que de no mediar una corrección oportuna ya se estaría avizorando para un futuro de mediano plazo.