• PROGRE. Definitivamente ya hay más que demasiados elementos para sospechar que el tema del retraso cambiario se le habría ido de las manos al BCCR. El sistema de bandas que comenzó como un experimento “progre” hace unos años logró que Costa Rica sea el país más caro de America (incluido EEUU), a decir no sólo por los sectores ligados a la actividad exportadora sino por turistas y ejecutivos extranjeros de visita o residenciados. El experimento cambiario hizo realidad una de las pesadillas costarricenses: que la pérdida de competitividad de la economía nacional provocase cierres de unidades productivas y caída de puestos de trabajo privados.
  • CRUZADA. Obviamente nadie cree que el por ahora fallido proyecto fue obra de una conspiración, ni mucho menos. En general se piensa que se habría tratado de una cruzada más individual que colectiva, con las más sanas intenciones de mejorar el balance del BCCR y proveer certidumbres al mercado. El primer objetivo fue más o menos logrado. El segundo, posiblemente todo lo contrario. Ocurre que al momento del lanzamiento de las bandas se habría apostado al desarrollo a mediano plazo de un mercado de derivados cambiarios que supuestamente iría a suministrar certezas alrededor del tipo de cambio. Sucede que este objetivo por ahora ha naufragado por una imposibilidad obvia: un mercado de derivados no puede prosperar debidamente cuando el jugador principal (el BCCR) tiene la potestad de modificar sin previo aviso la cotización del dólarcon sólo alterar, a su arbitrio, el piso o el techo de las bandas, o interviniendo en tiempos y montos, también a su juicio, en la formación de la paridad.
  • COSTO-BENEFICIO. Las autoridades monetarias actualmente reivindican que la apreciación cambiaria sufrida por el colón habría sido el costo que se debió pagar para controlar la inflación, siendo que éste último es un objetivo de máxima (inflation targeting) y por lo tanto el undécimo mandamiento. Sin embargo, muchos se preguntan si esa reducción de la inflación en realidad habría sido producto de una política antinflacionaria implementada en el país durante estos años, o acaso mera e inercialmente producto del enfriamiento de la demanda interna derivada del impacto de la mayor crisis financiera planetaria desde 1929. Ocurre que si es que se piensa de esta última forma no habrá más remedio que recordar que desde diciembre 2009 hasta octubre de este año el IPC de los bienes No Transables (los que no se pueden importar ni exportar, como los servicios públicos) ya acumula el 6,77%, con proyección a cerrar el año por sobre el 7,50% , con el agravante de que los precios de aquel tipo de bienes, una vez que incrementan su precio difícilmente vuelvan a bajar, y sin olvidar que constituyen, en definitiva, los que a la larga mas impactan en los sectores productivos.
  • QUIEN PODRA AYUDARNOS. ¿Pero cómo revertir el retraso cambiario para que la paridad de equilibrio en la economía costarricense sea la adecuada? ¿Cómo hacer, cuando quizá no se tendría aún en claro siquiera cuál debería ser ese valor, y cuyo desconocimiento quedó claramente revelado en tanto se lo dejó llegar hasta los actuales niveles complicantes? Recordemos que la paridad de equilibrio es aquella que permitiría el logro de objetivos sustantivos de mediano y largo plazo. ¿Es esa paridad nominal de equilibrio de 505 colones (luego de una apreciación de 3,8% desde setiembre 2006), o la del  Tipo Efectivo Multilateral Real  de 80,5 colones (luego de una apreciación de 29% desde setiembre 2006)?
  • AYUDITAS. Parecería ser que la única manera real y práctica de revertir el retraso es retirar dólares del mercado, aún a costa de emitir colones y con ello quizá (aún no esta muy claro) empujar la inflación. Quizá también se podría ampliar el monto máximo diario de compra o de venta de posición en moneda extranjera permitido a la banca; pero ese tiro puede salir por la culata. Algunos proponen que la autoridad  monetaria induzca una baja de tasas de interés para desalentar las colocaciones en colones; pero este batazo también puede alterar la ecuación cambiaria ya que cuanto menor sea el diferencial de tasas entre EE.UU. y Costa Rica menor también sería la prima de depreciación esperada hacia el futuro. La idea fundamental y básica, creemos, es emitir señales claras y contundentes acerca de las intenciones de la autoridad monetaria en cuanto a aceptar y corregir el problema.
  • OTRA IDEA. Tal vez, otra buena idea seria, ya como medida de largo plazo encaminada a colaborar a determinar el valor de paridad de equilibrio, la modificación de la metodología de medición que ostentan actualmente las cuentas nacionales con la finalidad de que estas registren una posición más creíble del stock y del flujo de dólares en el país.
  • YA SE PALPITABA. Algo sonaba mal en las previas a la instauración de las bandas. El BCCR en ese entonces publicó algunos papers que mostraban casos exitosos de algunos países como elementos de sostén  del proyecto; nada se informaba sobre los casos fracasados, como el de la serpiente europea en los 90’s, ó mas cerca, el de Ecuador de fines de siglo.