Cada vez que escuchamos o leemos a analistas del mercado lanzar pronósticos o estimaciones sobre comportamiento futuro del tipo de cambio en el país es imposible dejar de pensar en una referencia casi obligada: el Long-Term Capital Fund (LTCF). Este fondo internacional de inversiones, famoso en los 90’s y especializado en productos estructurados, que quebró catastróficamente en 1998 (perdiendo casi 5 mil millones de dólares de esa época) seria uno mas de la larga lista de fondos fallidos y no llamaría la atención si no fuera porque en su comité de inversiones reunía a dos futuros premios Nobel; nada mas ni nada menos que Myron Scholes y Robert C. Merton así como también a varios matemáticos especialistas como Larry Hilibrand. Sucedio que al LTCF lo mataron los modelos de predicción de comportamientos que no predecian ya que no incorporaban variables extraeconómicas, como las que impulsaron la crisis Rusa.

Es que precisamente si hay una variable económica cuyo comportamiento es imposible de aprehender (con ‘h’) es la paridad cambiaria, ya que la formación de su valor depende no solamente -como todo el mundo sabe- de una compleja multiplicidad de factores sino de la“instantaneidad” con que la comunidad y los operadores financieros pueden dar una ‘respuesta cambiaria’, efectiva y rápida, a las variaciones de las condiciones del medio (políticas, sociales, bélicas, catastróficas y hasta económicas). Si se analiza detenidamente a otras variables estratégicas como la tasa de interés, se vera que esta ultima no goza de esa facultad de ‘instantaneidad de respuesta’ ante cambios del entorno, ya que su administración, en la practica, exige mas ‘burocracia’ y tiempos reales para el logro de efectos objetivos. La gestion del tipo de cambio es para ver resultados ‘ahorita’;mientras la de la la tasa solo para ‘ahora’.

¿Pero quien podrá defendernos de tales incertidumbres? ¿Con la astucia de quien podremos contar? Respuesta: con la de nadie; no hay defensa, solo habra tecnicas mitigadoras que nos daran pistas muy etéreas sobre el control del comportamiento futuro del tipo de cambio. Una de esas débiles herramientas es la denominada hipótesis de paridad de tipos de interéscuyo corolario principal nos señala que la moneda con mayor tasa de interés se cotiza a futuro con prima, en términos de la moneda con menor tasa. Un ejemplo: si las tasas en colones costarricenses son superiores a las tasas en dólares estadounidenses, se espera que en el futuro el colon se cotizara con una prima respecto del dólar. O sea se espera sufra una depreciación. Y viceversa.

Probémoslo: si las tasas dólares subieran por sobre las tasas colones, todos cambiaríamos nuestros colones comprando dólares y abriríamos depósitos dolarizados a plazo para beneficiarnos del alto interés, por lo que la paridad del dólar se incrementaría significativamente. Esto haría que cuando se venciera el plazo de inversión, y deseáramos retornar a posiciones colones (a la moneda de cuenta), el alto tipo de cambio se ‘comería’ las ganancias realizadas en colones. Haga la prueba y estructure el ejemplo contrario, o sea para el caso en que las tasas colones fueran superiores a las que devengan los depósitos en dólares (lo que refleja las condiciones actuales).

En suma, y tratando de ver al bosque en lugar del árbol, recuperando el tema de las pistas sobre comportamientos cambiarios a futuro, solo podríamos aportar que si el mercado se mueve razonablemente (esto se define como la búsqueda de rendimientos positivos y no de perdidas), lo que resta a mediano y largo plazo, a partir de las actuales condiciones es esperar una depreciación del colon frente al dólar. ¿Y que hacer en el corto plazo?: lance una moneda al aire y asígnele un pronóstico si cae de un lado; y si cae del otro, el contrario. También puede consultar a analistas de cambio o, si desea ser menos audaz, observar las entrañas de las aves. Esto significa que existe una sola cosa para hacer en cuanto al tratamiento del riesgo cambiario asociado al comportamiento de la paridad de corto plazo, y que es constituir una cobertura real del mismo cualquiera sea el resultado de arrojar la moneda. Y preferentemente, guardando algun dinerillo debajo del colchon.